Проблема інфляції: експерти про вирішення питання у США, - Hugs

До вашої уваги текст із телеграм-каналу Hugs мовою оригіналу:

Что заставило Федрезерв США изменить подход к таргетированию инфляции?

Комментарии Bank of America

По мнению экспертов банка, ФРС пытается адаптировать свою стратегию к рискам циклических и долгосрочных проблем. Председатель Джером Пауэлл подчеркнул ключевые изменения в структуре прогнозирования:

1) Оценки долгосрочного потенциального роста снижаются.
2) Соответственно, общий уровень процентных ставок снизится вместе с оценками роста и инфляции.
3) Резкое сокращение рынка труда из-за пандемии не вызвала роста инфляции, что свидетельствует о том, что устойчивый рынок труда может поддерживаться без неконтролируемой инфляции.

Фактически, регулятор признал свою неспособность достичь устойчивой фактической инфляции на уровне 2% за последнее десятилетие. ФРС начал таргетировать инфляцию в январе 2012 года, и с тех пор индекс инфляции расходов на личное потребление (PCE) и «основной» индекс инфляции PCE составили в среднем только 1,4% и 1,3% соответственно. ФРС также борется с соответствующими рыночными инфляционными ожиданиями, которые за последние несколько лет упали значительно ниже целевого уровня (видно на графике).

Главный риск заключается в том, что заниженные инфляционные ожидания закрепятся. ФРС активно работают над новой структурой, чтобы вернуть доверие рынка к своим моделям.

Чем будет отличаться таргетирование средней инфляции?

Согласно нынешней структуре, ФРС учитывает прошлую инфляцию только в той степени, в которой она влияет на текущую или будущую инфляцию. Новый подход означает, что ФРС будет явно стремиться к превышению собственных прогнозов, чтобы компенсировать недостаток прошлых периодов. Цель будет заключаться в том, чтобы в течение бизнес-цикла средняя инфляция составляла 2%. В текущих условиях это означает, что ФРС будет стремиться превышению показателя в 2% в течение длительного периода времени, чтобы компенсировать многолетний застой и восстановить инфляционные ожидания до приемлемого уровня. Пауэлл заявил, что новая структура не будет привязана к математической формуле.

Что это означает для инвесторов?

Новая стратегия ФРС направлена на достижение боле лучших результатов при сниженной волатильности делового цикла. Это bullish для рисковых активов (акции циклических секторов, корпоративные облигации). Учитывая эффекты низкой инфляционной базы из-за рецессии, возможно, что ключевые показатели инфляции превысят 2% в течение нескольких месяцев в первой половине 2021 года. Раньше это могло означать сокращение мягкой денежно-кредитной политики и негативное влияние на акции. Однако согласно новой структуре, этого не потребуется, поскольку ФРС будет стараться компенсировать более низкую инфляцию в прошлом.