"Земля, емісія, медрефома Супрун": Під які умови Україна бере у МВФ 5 мільярдів, - Страна

У меморандумі з Міжнародним валютним фондом можуть бути сюрпризи.

До вашої уваги стаття від видання Страна мовою оригіналу:

Переговоры о новом кредите МВФ выходят на финишную прямую. Предварительное соглашение на этот счет уже достигнуто.

Ранее Кабмин согласовал ряд документов по МВФ, в частности, письмо с намерениях от правительства и Нацбанка и проект меморандума с конкретными обязательствами, которые готова взять на себя наша страна в обмен на получение денег. 

Меморандум как раз - самое интересное. В нем прописываются конкретные условия, которые берет на себя Украина в обмен на деньги. 

"В такой таинственности нет ничего удивительного. Как правило, полный текст меморандума нам становится известным только после того, как его уже подпишут, и документ опубликует МВФ, то есть, постфактум. Посе этого меморандум или выдержки из него появляются на сайтах Минфина и НБУ. Думаю, так будет и в этот раз", — отмечает экономист Виктор Скаршевский. 

Впрочем, ряд условий, под которые МВФ дает нам кредит, были известны заранее. Это, в частности, рынок земли и антиколомойский закон, который спешили принять именно под эти цели. Но будут и другие маяки, в частности, по дефициту бюджета и по эмиссии гривны.

"Страна" разбиралась, на каких условиях Украина получит 5 млрд долларов от МВФ и куда их потратит.

Меньше условий, но с землей и антиколомойским законом

Как уже писала "Страна", на сайте МВФ появилась информация о том, что Фонд и украинские власти достигли предварительного соглашения о транше в 5 миллиардов долларов.  Деньги пойдут на то, чтобы поддержать экономику после шока, который вызвал коронавирус и карантин. 

Об обязательствах, которые взяла на себя Украина, в МВФ пока не сообщают.

Меморандум, скорее всего, будет не таким обширным, как планировалось ранее, когда украинские власти рассчитывали получить деньги по программе расширенного финансирования.

Напомним: она была рассчитана на три года и по ней нам могли дать порядка 8 млрд долларов.

Но, как уже писала "Страна", недавно программу расширенного финансирования EFF заменили на другую, более короткую. Программа stand-by рассчитана на 18 месяцев и 5 млрд долларов. Она менее денежная и более короткая, а также усиливает долговую нагрузку (вернуть деньги нужно не за десять лет, как в случае с EFF, а за 4 года). Но зато и менее требовательная. Если по программе расширенного финансирования деньги даются под реформы, то по стэнд-бай - под определенные структурные маяки (к примеру, дефицит бюджета).

Тем не менее, два жестких требования, которые озвучивались еще под программу расширенного финансирования, перекочевали в в стэнд-бай - рынок земли и антиколомойский закон, который спешно принимали именно под МВФ. И только после того, как Зеленский его подписал, появилась конкретика по кредиту МВФ.

По мнению Виктора Скаршевского, рынок земли и антиколомойский закон, скорее всего,  упомянут в предварительных условиях к меморандуму — своего рода вступительной части, где констатируется сам факт законодательных изменений как главный аргумент - почему Украина имеет право на кредит.

При это не исключено, что по земле будут ремарки. Скажем, о продолжении работы над земельной реформой и консультациях с Мировым банком. Ранее именно такой совет давал нам МВФ.

Поэтому часть обсуждаемых ранее "домашних заданий" (скажем, по приватизации), пока могут снять.

Но взамен появятся другие пункты.

Сюрпризы меморандума

"В меморандуме точно будут структурные маяки по дефициту бюджета и монетарной политике", - говорит Скаршевский.

По первому пункту особых сенсаций в меморандуме мы не увидим. Дефицит в бюджете -2020 в размере 7,5% ВВП предварительно уже согласован с Фондом.

"Возможно, будет указано ограничение - не больше 8% ВВП", - добавил Алексей Кущ. 

Главная интрига - по монетарной политике.

"Интересно будет увидеть, что конкретно там пропишут. Из этого станет понятно какую политику будет проводить Нацбанк. Скажем, в 2015 году в меморандуме с МВФ была заложена непомерно большая сумма на докапитализацию банков - порядка 130 млрд. Тогда она показалась очень странной. Но все стало на свои места после национализации Приватбанка в 2016 году. То есть, национализация уже тогда планировалась и под нее были заложены деньги", - говорит Скаршевский.

Из того, что напишут в нынешнем меморандуме по поводу монетарной политики, станет понятен ответ на два ключевых для нашей экономики вопроса — будет ли кредитование и ждать ли эмиссии.

Чтобы выйти из кризиса, в который уже полным ходом погружается отечественная экономика, нужны дешевые кредиты для предприятий (а еще лучше - отдельные госпрограммы по поддержке целых отраслей).

Также экономисты говорят о пользе умеренной денежной эмиссии. Включив печатный станок, можно попытаться "потушить" кризис дополнительными вливаниями денег. Как это сделали к примеру, США, направив в экономику триллион долларов. Но у нас по этим вопросам пока нет конкретики.

"В случае с третьими странами, к которым относится и Украина, МВФ любит применят так называемую модель Полака, подразумевающую ограничение денежной базы. Последняя формируется из суммы чистых внутренних активов (зависят от кредитной активности) и золотовалютных резервов. Так вот по внутренним активам Фонд ограничивает общий размер, выставляя максимум (то есть, что они не должны превышать определенный показатель), а по ЗВР, наоборот, в качестве ограничителя выставляет минимум (золотовалютные резервы не должны упасть ниже установленного значения, но расти они могут до любых цифр). В итоге ЗВР наращивают за счет уменьшение внутренних активов, что является настоящим "удушением экономики". В этом случае рассчитывать на рост кредитования отечественному бизнесу не стоит, как и на целевую эмиссию, которая бы могла "взбодрить" экономику и усилить конкурентные преимущества наших экспортеров на внешних рынках", — пояснил Кущ.

"Посмотрим, что конкретно напишут по эмиссии. Станут понятны не только объемы, но и цели. Если "лишние" деньги пойдут на валютный рынок — будет ждать резкой девальвации, если на потребительский - инфляции. И только если целью станет финансирование инфраструктурных проектов и производства можно расчитывать на умеренную девальвацию и плюсы для экономики. Если же эмиссии вообще не будет, а рынок ОВГЗ активизируется, то гривна может укрепиться, что чревато еще большими недопоступлениями в бюджет и снижением конкурентоспособности наших товаров на  экспортных рынках", — говорит Скаршевский.

Другие "сюрпризы" в меморандуме мы вряд ли увидим.

"Ни зрады, ни перемоги. По той же приватизации с МВФ наверняка уже все предварительно согласовано, раз они не против резкого уменьшения цифр по доходам от распродажи госимущества. Если изначально в бюджете было прописано 12 млрд, то после секвестра - только 500 млн", - говорит Скаршевский.

Возможно, в меморандуме будет пункт по тарифам, но, не исключено, что без особой конкретики, а в целом - мол,  будем стремиться к экономически обоснованным тарифам для населения. Газ сейчас дешевый, так что особой нужды для МВФ настаивать на этом пункте нет. Кроме того, стратегически решения о переходе на рыночные тарифы и по газу, и по электроэнергии уже приняты. 

Под вопросом разве что медреформа, которая ранее была в приоритетах МВФ. Сейчас ее вроде хотят отложить, но пока только на словах. 

Чего конкретно ждут власти - местных выборов, после которых уже можно будет увольнять врачей и закрывать больницы без оглядки на угрозу социального взрыва, или отмашки МВФ - пока неясно.

Теоретически, МВФ может заставить прописать в меморандуме обязательство Украины продолжать медреформу.

Деньги на проедание

Нынешний кредит от МВФ будет особенным.

Во-первых, он позиционируется как коронавирусный. МВФ открыто говорит, что дает деньги, чтобы помочь украинским властям устранить последствия шока COVID-19.

"В одном транше скрестили кредит на преодоление последствий коронавируса, который Украина могла получить отдельно - еще в марте-апреле, и классический кредит от МВФ. Дело в том, что наша страна, как член-участник Фонда имеет право на получения средств на борьбу с эпидемией в размере 50% своего лимита. Наш лимит - 2,5 млрд SDR или 3,4 млрд долларов. То есть, мы могли бы расчитывать на 1,7 млрд долларов. Выполнение каких-либо условий для получения такого кредита не требуется. Он рассчитан на длительный срок и практически под нулевой процент. Тем не менее, Украина такой кредит не затребовала. И это не просто так. Если бы мы получили 1,7 млрд долларов еще в марте, острота другого, "обычного" кредита от МВФ была бы снята, и ненужно было бы форсировать принятие рынка земли и антиколомойского закона", — говорит Алексей Кущ.

Получается, что сейчас мы получим в качестве первого транша тот же "коронавирусный" кредит, но уже под определенные условия. А уже оставшиеся средства будут разбиты на несколько траншей, сроки выдачи которых, скорее всего, привяжут под внешние долговые выплаты.

Во-вторых, кредит от МВФ пойдет в бюджет. Обычно деньги, полученные от Фонда, идут на пополнение золотовалютных резервов страны. Но в этот раз их направят в "общий котел" - на погашение дефицита бюджета и на выплату ранее выданных кредитов.

"Деньги пойдут по разным расходным статьям, в том числе, на выплаты внешних долгов, социалку. И, как все бюджетные средства, не защищены от коррупционного освоения. МВФ никак не сможет проконтролировать целевое использование этих денег. И под это мы разменяли свой главный актив — землю. По-сути, пустили ее на проедание", — резюмировал Скаршевский. 

Плюсом в этой ситуации можно считать разве что разблокирование кредитных программ от других кредиторов, скажем, Евросоюза. Но по итогу Украина все больше и больше подсаживается на кредитную иглу, а долговая нагрузка только растет. 

Кроме того, Украине до конца года нужно будет выплатить еще более $10 млрд внешних долгов. Что почти сумму кредита МВФ (даже если представить, что мы все 5 млрд получим до конца года, чего, скорее всего, не случится) вместе с кредитами и помощью других организаций, привязанных к траншам Фонда.

А значит вопрос - почему мы берем новые кредиты, а не занимаемся реструктуризацией старых, по-прежнему актуальный.

Нагадаємо, "Це як вмовляють смертельно хворих": чому влада передумали згортати медреформу Супрун.